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    蘇州黃金水岸保險行業中報透視: 凈利潤大幅增長龍頭個股備受青睞

    2018年上半年,A股上市保險公司凈利潤表現突出。大眾證券報記者統計發現,平安、人壽、太保和新華四大險企上半年合計實現凈利潤885.5億元,同比增長35%。展望下半年,券商普遍認為在保費改善和高分紅率雙重利好下,龍頭保險股有望贏得市場資金青睞。

    險企凈利潤同比增逾30%

    中報數據顯示,上半年上市保險公司合計實現凈利潤885.5億元,同比增長35%;二季度單季凈利潤合計為430億元,同比增長33%。其中,平安、人壽、太保和新華四大險企上半年凈利潤分別為581億、164億、82.5億和58億,增速分別為34%、34%、27%和79%。

    招商證券非銀金融分析師鄭積沙認為,上半年上市險企維持高速增長的原因主要源于兩點:準備金少提和剩余邊際穩定攤銷。“上半年會計估計變更和其他假設發生變化(退保率等)下,四公司準備金分別少提154億元、158億元、37億元和21.5億元。而作為利潤的穩定來源,在新業務持續增厚下,平安、太保和新華的剩余邊際余額分別達7100億元、2635億元和1842億元,同比增長15%、15%和8%。”

    平安EV、NBV雙提升

    我們知道,EV(內含價值)和NBV(新業務價值)是衡量一家保險公司壽險業務的重要指標。數據顯示,上半年平安、人壽、太保和新華的EV規模依次為9274億元、7692億元、3092億元和1656億元,環比增長12.4%、5%、8%和8%;NBV依次為388億元、282億元、163億元和64.5億元,同比增速依次為 0.2%、-23.7%、-17.5%和-8.9%。

    值得一提的是,平安不僅EV增幅大超市場預期,而且NBV率先轉正,并是唯一一家增長的A股保險公司。“EV大增反映出平安內部經營品質表現良好,我們注意到,公司電網銷渠道NBV同比增長 23.6%,占比高達9.2%,成為推動NBV提升的另一重要渠道。上半年NBVMargin為38.5%,同比提升了4個百分點,長期保障型、長交儲蓄型業務的Margin均有顯著提高,突顯了公司卓越的價值經營能力。我們預計全年公司 EV增速約為23%,下半年NBV改善的趨勢也將持續,預計全年NBV增速接近10%。”海通證券非銀金融分析師孫婷指出。

    保險業投資價值凸顯

    展望全年,孫婷認為保險行業正在加速回歸保障本源,在 “保費+利潤+政策”三輪驅動下,價值轉型可同時提升內含價值的成長性與穩定性,因此,在非銀金融行業中,保險行業的投資價值居首,高于證券、信托和租賃行業。

    鄭積沙亦維持對保險行業的推薦評級,他預計在下半年業務結構持續改善,加之下半年政策延續、新產品陸續上架,全行業全年業績有望較中報提速。“下半年基數下降、第四季度持續沖量背景下,新單保費增速及業務結構有望持續改善保險公司基本面,而當前市場處于極度悲觀預期下,有望實現估值修復。”

    長江證券非銀金融行業分析師周晶晶也指出目前行業估值處于較低位置,從今年下半年到明年,隨著行業負債端的優化,消費屬性將帶動估值中樞進一步提升,考慮到EV增長平穩,估值切換下提升空間將進一步增厚,看好板塊后續發展,個股推薦新華保險和中國平安。

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